Alavancagem Financeira: Como Transformar Dívidas em Lucro

Aprenda a aumentar o lucro da sua empresa através de uma das melhores técnicas de gestão financeira.

Imagine a seguinte situação:

Você e mais dois amigos alugaram um carro para fazerem uma viagem. Andando por uma autoestrada, um dos pneus fura. Vocês abrem o porta-malas e se assustam, pois notam que o carro veio sem o macaco. A estrada é pouco movimentada e vocês, que estão com muita pressa, resolvem tentar suspender o carro com as próprias mãos para trocar o pneu. Mesmo com todo esforço o carro sequer sai do chão. Após algum tempo um outro carro encosta e o motorista oferece o macaco hidráulico dele. Em pouco tempo e com pouco esforço, vocês suspendem o carro e trocam o pneu furado. Após agradecerem ao motorista vocês seguem viagem.

Você já parou para pensar em como um objeto tão pequeno como um macaco hidráulico consegue facilmente suspender um carro? Resumidamente, isso ocorre porque o macaco hidráulico funciona como uma alavanca que combina a força de seu usuário com seu sistema de pressão; essa combinação, chamada de alavancagem, é capaz de multiplicar a força do usuário de forma que se torna possível a suspensão do carro, ou seja, o macaco hidráulico é a ferramenta certa para transformar os poucos esforços de seu usuário em um grande resultado que é a suspensão do carro.

Assim como acontece com o macaco hidráulico, nós também podemos utilizar os conceitos de alavancagem no mundo empresarial, onde através da ferramenta certa, podemos multiplicar poucos esforços em grandes resultados.

Mas afinal como funciona a alavancagem em uma empresa?

Alavancagem são técnicas de Planejamento Financeiro onde nós direcionamos um determinado esforço para que ele gere um impacto maior e melhor na rentabilidade da nossa empresa.

Há duas categorias de alavancagem empresarial:

• Alavancagem Operacional ; e
• Alavancagem Financeira

Você já ouviu a gente comentar sobre a Alavancagem Financeira AQUI, mas hoje nós vamos dar mais detalhes sobre o que ela é e como você pode usá-la tanto na sua empresa, como nas empresas que você investe.

Conceitos que abordaremos neste artigo

Como de costume, antes de iniciarmos o artigo vamos simplificar alguns conceitos que veremos:

Dívidas Onerosas: São aquelas que geram juros ou correção monetária. Por exemplo, os empréstimos bancários. Sempre que falarmos de dívidas neste artigo estaremos nos referindo às Dívidas Onerosas.

Custo das Dívidas Ponderadas (CDP): Representa os custos (juros, correções monetárias, seguros etc.) que uma empresa paga sobre suas dívidas onerosas. Esse valor é medido em percentual.

ROE: Indicador percentual que representa o quanto uma empresa remunera o investimento de seus sócios/acionistas.

Como analisar e usar a Alavancagem Financeira em uma empresa

A Alavancagem Financeira tem como intuito o aumento do lucro líquido de uma empresa através da utilização de dívidas onerosas, ou seja, a empresa utiliza dinheiro de terceiros para gerar maiores retornos aos seus sócios/acionistas. Dessa forma, assim como o macaco é a ferramenta certa para suspender um carro, as dívidas onerosas são a ferramenta certa para aumentar o retorno dos sócios/acionistas.

Podemos dizer que se uma empresa possui dívidas onerosas, ela já é considerada alavancada financeiramente, a análise da Alavancagem Financeira nos dirá se essas dívidas estão sendo benéficas ou não para a rentabilidade dos sócios.

Além disso, a análise da Alavancagem Financeira também poderá ser utilizada para:

• Verificar se é mais vantajoso para uma empresa investir nas suas atividades com dinheiro obtido dos sócios ou obtido através de um empréstimo; e
• Verificar qual a taxa máxima de juros que uma empresa poderá assumir em um empréstimo sem prejudicar a rentabilidade dos sócios.

Podemos dizer que a Alavancagem Financeira de uma empresa é positiva quando suas dívidas estão aumentando o retorno dos sócios, ou seja, os sócios estão ganhando mais dinheiro graças ao endividamento da empresa, e podemos dizer que a Alavancagem Financeira de uma empresa é negativa quando suas dívidas estão diminuindo o retorno dos sócios, ou seja, os sócios estão perdendo dinheiro por causa do endividamento da empresa.

Os Indicadores certos para analisar a Alavancagem Financeira de uma Empresa

Existem dois indicadores para se analisar a Alavancagem Financeira de uma empresa:

1- ROE Sobre CDP (RSC) – É o indicador utilizado para comparar se a remuneração que a empresa gera para seus sócios/acionistas é maior que a remuneração que ela gera sobre suas dívidas. É representado pela seguinte fórmula:

Onde:
RSC: ROE sobre CDP
ROE: Retorno Sobre o Capital dos Sócios
CDP: Custo das Dívidas Ponderadas

Se o RSC for maior que 100% significa que a empresa remunera melhor o dinheiro dos sócios/acionistas do que o dinheiro das dívidas, o que é algo positivo. Já se o RSC for inferior à 100% significa que empresa remunera melhor o dinheiro das dívidas do que o dinheiro de seus sócios/acionistas, o que é algo terrível.

2- Grau de Alavancagem Financeira (GAF) – Este indicador compara o ROE atual da empresa com aquele que ela teria se ao invés de dívidas, tivesse se financiado com capital dos sócios. É representado pela seguinte fórmula:

Onde:
GAF: Grau de Alavancagem Financeira
ROE: Retorno Sobre o Capital dos Sócios (o mesmo utilizado no cálculo do RSC)
ROE Aj: Retorno Sobre o Capital dos Sócios Ajustado pelas dívidas onerosas

No nosso e-book nós ensinamos o passo a passo para calcular o ROE, o ROE Aj e o CDP de uma empresa, além de disponibilizarmos uma planilha para realizar esses cálculos sem dificuldades. Conheça ele AQUI

Se o GAF for maior que 100% significa que as dívidas da empresa estão ajudando a aumentar o ROE, se o GAF for menor que 100% significa que as dívidas estão piorando o ROE e que teria sido melhor que a empresa tivesse se financiado com o dinheiro dos sócios.

Apesar de existirem dois indicadores para analisarmos a Alavancagem Financeira de uma empresa, no fundo eles demonstram a mesma informação: se as dívidas de uma empresa aumentaram ou prejudicaram o retorno dos sócios/acionistas.

Exemplo Real

Nós não queremos entrar em questão de fórmulas e cálculos, mas sim que você entenda o mecanismo da análise da Alavancagem Financeira. Para isso vamos simplificar um exemplo real que nós abordamos no capítulo do nosso e-book que fala sobre Alavancagem Financeira.

No exemplo em questão nós analisamos os dados financeiros consolidados do ano de 2016 da Bradespar S.A, uma holding com ações negociadas na BOVESPA sob os códigos BRAP3 e BRAP4, você consegue as Demonstrações Contábeis dela AQUI.

No ano de 2016 a Bradespar obteve um lucro líquido de quase R$ 630 milhões, o que representou um retorno aos seus acionistas (ROE) de 15,35% a.a. Nesse mesmo ano, o custo de suas dívidas foi de mais de R$ 200 milhões, o que representou um percentual de 14,84% a.a., dessa forma seu RSC seria calculado conforme abaixo:

A empresa conseguiu gerar um retorno a seus acionistas 3,44% (103,44% – 100%) superior à taxa de retorno que ela paga sobre suas dívidas, demonstrando que a aquisição da dívida foi vantajosa para a empresa e para seus acionistas, essa informação será confirmada no cálculo do GAF.

Nesse exemplo nós também calculamos quanto teria sido o ROE da Bradespar se ela tivesse se financiado através do capital dos sócios ao invés das dívidas, e esse ROE foi de 15,23% a.a. Nesse caso o GAF da Bradespar seria calculado da seguinte forma:

Isso quer dizer que as dívidas da empresa ao custo de 14,84% a.a. conseguiram alavancar o retorno aos acionistas (ROE) em 0,79% a.a. (100,79% – 100%).

Apesar do resultado ter sido positivo, ele representa um risco, pois qualquer oscilação no ROE ou no CDP pode comprometer os rendimentos dos acionistas. Para tentar diminuir este risco e ter uma alavancagem financeira maior e mais segura a empresa teria que trabalhar em pelo menos uma das seguintes estratégias:

• Buscar formas de aumentar seus resultados.
• Renegociar as dívidas, buscando taxas menores.
• Tentar contrair dívidas com taxas mais baratas e utilizá-las para liquidar sua dívida atual.

Conclusão

Dívidas podem ser a benção ou a ruina de uma empresa, isso vai depender de como a empresa irá utilizá-las. Os indicadores de análise da Alavancagem Financeira irão demonstrar se sua empresa está usando as dívidas para aumentar ou piorar a sua rentabilidade.

Se você costuma comprar ações de empresas na Bolsa de Valores ou tem uma empresa própria a análise da Alavancagem Financeira é primordial para você tomar suas decisões.

A Análise da Alavancagem Financeira é só uma das mais de 200 estratégias que eu compartilhei no meu mais recente livro, onde eu demonstro, em passo a passo e com mais de 70 exemplos reais, os atalhos e as estratégias que eu uso tanto nas minhas análises profissionais, como nas minhas análises pessoais. Se você quer descobrir os segredos para analisar as finanças da sua empresa ou de qualquer empresa negociada na Bolsa de Valores esse livro vai te mostrar o caminho. 

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As informações utilizadas no exemplo real foram retiradas ou calculadas de acordo com as Demonstrações Contábeis publicadas pela empresa em questão, tais informações são de inteira responsabilidade dessa empresa.

As análises apresentadas com base nas informações da empresa utilizada no exemplo real foram realizadas exclusivamente para o melhor entendimento do conteúdo explicado, não representam, portanto, qualquer tipo de recomendação de qualquer título negociado em mercado, atrelado direta ou indiretamente à empresa citada, tampouco representam qualquer recomendação para qualquer parte que possa estar envolvida direta ou indiretamente com essa empresa.

Os critérios, estimativas e julgamentos utilizados refletem aqueles adotados pelo autor do artigo e podem diferir daqueles adotados por outras pessoas ou empresas.